Второе по популярности объяснение – внутренние экономические решения. Затем – изменения цен на биржевые товары. На четвертом месте макроэкономические данные из США, и замыкает пятерку ссылка на «настроения инвесторов». Разберем важность этих факторов на примерах.

Если главный фактор – политика в регионе, то перевороты, войны, «принуждения» должны оставлять глубокий след на теле рынка. Сентябрь 2006 года. Переворот в Таиланде. Рынок Таиланда никак не реагирует! Через год после переворота индекс показывает плюс 19% к моменту переворота.

Начало первой войны в Ираке – принуждение к миру с Кувейтом. На удивление (России бы так!) Dow Jones стабильно растет. Бомбардировки Югославии. Индексы главных «принудителей» – Великобритании, США повышаются, фондовый индекс Италии (непосредственного соседа) стабилен.

Индонезия 2000 год. Диктатор Сухарто под домашним арестом, в стране беспорядки. Фондовый индекс после спекулятивного ралли (и это в процессе беспорядков!) возвращается к уровням конца 1998 года и начинает устойчивый долгосрочный рост. Начало второй войны в Ираке. Dow Jones не демонстрирует никакой реакции, война идет на фоне медленного роста.

Может быть, зависимость от политики исключительно российская черта? Сентябрь 1999 года– начинается вторая война в Чечне. Однако индекс РТС растет с конца сентября до марта на 165%! Может быть, для России важнее экономические перевороты – гибель корпораций, изменения налогов, реформы? Но падение индекса РТС после ареста Платона Лебедева было восстановлено за месяц, а при задержании Михаила Ходорковского – за два с половиной месяца. Через год, когда дело «Юкоса» было в разгаре, стал историей и уровень, с которого рынок падал при аресте Ходорковского.

Может быть, влияет тонкая экономическая политика государств? Вот страны БРИК – с такими разными режимами, экономиками, налоговыми системами, амбициями. Но за три года Индия выросла на 80%, Россия – на 82%, Бразилия – на 88%, а чемпион Китай – на 98%. Корреляция – более 0,85, схожесть шаблонов роста, совпадение периодов взлетов и провалов не оставляют сомнений – никакие внутренние факторы не влияют на поведение индексов.

В реальности, все рынки мира сегодня являются заложниками действий глобальных «мегаинвесторов». Клуб управляющих компаний и endowments инвестирует в рынки пропорционально (top-down). Все решения этих фондов на практике определяются… макроэкономическими данными из США, так как для них главное – есть приток новых денег в фонды, или его нет. Все остальное – повод для локальной спекуляции мелких игроков. Так что ни «Мечел», ни Осетия не виноваты – просто Россия немного вырвалась вперед, и ее «подкорректировали».

* Автор – председатель правления УК «Ренессанс Управление инвестициями».