Выручка всех участников рейтинга составила 31,42 трлн рублей – на 3% меньше, чем в прошлом году. При среднегодовом курсе 31,72 рубля/доллар совокупная выручка «Финанс-500» опять находится ниже планки в $1 трлн. И треть этого снижения обеспечил «Газпром». Для сравнения, по итогам 2008 года рост составил 31,6%. А вот совокупные активы увеличились, достигнув отметки 60,38 трлн рублей (+7,6%). Хотя это и медленнее, чем в прошлом году, когда темпы роста составили 27,1%. 2 процентных пункта, но теперь уже прироста, приходится на «национальное достояние».
Российские компании так рьяно принялись сокращать издержки, что, казалось, рост по этому показателю неизбежен, несмотря на снижение оборотов. Но нет: чистая прибыль осталась на уровне 2,4 трлн рублей (по итогам 2008 года она упала на 30,6%). Конечно, и это неплохо, ведь 2008 год, за исключением четвертого квартала, был рекордным для экономики, а весь 2009-й считается кризисным. И, несмотря на это, совокупная рентабельность даже чуть выросла. Однако это увеличение находится в пределах десятых долей процента. Чис­тый убыток «Финанс.» зафиксировал у 89 компаний (104 по итогам 2008 года), 347 вышли в чистую прибыль (326 в прошлогоднем рейтинге).

«Лукойл» vs «Газпром». Одна из интриг «Финанс-500» – лидер рейтинга. Честно говоря, вечно первый «Газпром» уже изрядно надоел. Настолько, что во время подготовки проекта в голову невольно периодически закрадывалась мысль: «А не схитрить ли?» В самом деле, чтобы чуточку опустить в рейтинге «национальное достояние», достаточно взять финансовые показатели из отчетности по российским стандартам учета. Тогда «Лукойл» с консолидированной выручкой по МСФО в 2,57 трлн рублей неизбежно возглавил бы список, а «Газпром» с его 2,47 трлн рублей по РСБУ мог бы рассчитывать только на второе место. Кстати, хорошо показывает разницу между российскими и международными стандартами учета.
В честной схватке «Лукойл» пока проигрывает. Впрочем, взгляните на график с динамикой выручки газовой и нефтяной компаний за последние пять лет. Монополия резко увеличила отрыв не так уж давно. Что случилось? В сентябре 2005 года стало известно о мега-сделке между «Газпромом» и Millhouse Capital Романа Абрамовича. За 72,6% акций «Сибнефти» государственная компания выложила $13,09 млрд. Эта покупка вошла в «Книгу рекордов журнала ”Финанс.“» как крупнейшая выплата наличных в истории российского бизнеса. «Сибнефть», позже сменившая название на «Газпром нефть», обеспечила незыблемые позиции монополии на корпоративном пьедестале.
Списывать «Лукойл» со счетов все же не стоит. В нынешнем рейтинге разрыв между № 1 и № 2 – минимальный с 2005 года (0,42 трлн рублей). Без показателей «Газпром нефти» (выручка за 2009 год – 0,77 трлн рублей) монополия оказалась бы на втором месте. Можно говорить об усилении конкуренции на европейском газовом рынке или о полугодовом отставании цен на газ от конъюнктуры на рынке нефти. А можно сказать: частные собственники (в лице Вагита Алекперова сотоварищи) в очередной раз выигрывают у государственного бизнеса. Почему так происходит?
«Роснефть» добывает немного больше нефти, чем «Лукойл»: 112,6 млн против 97 млн тонн. Но при этом по выручке госхолдинг отстает почти на 1 трлн рублей. Дело в том, что подконтрольные государству «Роснефть» и «Газпром нефть» экспортируют сырье через известную компанию Gunvor (принадлежит Геннадию Тимченко). А «Лукойл» создал собственное подразделение LITASCO для продажи потребителям напрямую, минуя сторонних трейдеров. Мало того, до половины объемов продаж LITASCO в 2009 году составило  добытое не «Лукойлом» сырье: компания покупает нефть и нефтепродукты у сторонних компаний и продает. Что, конечно, сказывается на увеличении выручки.

Четверть состава. Следствием кризиса может показаться появление сразу 123 новых участников рейтинга. И все же эта цифра находится в рамках приемлемых колебаний. Так, четверть списка обновилась по итогам 2007 года (121 новая компания), 20% – по итогам 2006-го и 2005-го (по 96 дебютантов).
Отчасти изменение состава участников связано с особенностями нашей «учетной политики». «Холдинг МРСК» впервые опубликовал отчетность по МСФО и с ходу попал в первую десятку с показателем выручки в 461,66 млрд рублей. И одновременно своих номеров лишились девять ее региональных распределительных «дочек». Согласитесь, не слишком логично учитывать дважды одну и ту же выручку, что неизбежно, когда речь идет о консолидированном показателе. Аналогичным образом пришлось поступить с дочерними структурами группы ТАИФ.
Исключение было сделано для АФК «Система». Теперь этот холдинг, несмотря на публикацию отчетности по МСФО, участвует в рейтинге без номера. В ином случае корпорация Владимира Евтушенкова была бы на седьмой позиции, сразу после Сбербанка. Конечно, можно говорить о двойных стандартах. Но, во-первых, в случае ТАИФ и «Холдинга МРСК» речь идет о компаниях одной отрасли, тогда как «Система» представляет собой набор активов из самых разных сегментов экономики. Во-вторых, нам надоело каждый год объяснять, «почему МТС без номера».
В результате «Мобильные телесистемы» заняли 16-е место. Сразу после обновленного «Вымпелкома», неожиданно ставшего голландской компанией (головной офис располагается в Амстердаме). Благодаря объединению с украинским «Киевстаром» вечному второму номеру таки удалось обойти заклятого конкурента по выручке. Но разрыв немногим более 8 млрд рублей (лишь 2,5% выручки) обещает: в следующем рейтинге гонка за право называться сотовым оператором страны № 1 продолжится.
С индикативным показателем пока выступает «Атомэнергопром», в который государство «сложило» всю атомную энергетику страны: от добычи урана («Атомредметзолото») и производства ядерного топлива (ТВЭЛ) до строительства АЭС («Техснабэкспорт») и их эксплуатации («Концерн Росэнергоатом»). Весьма соблазнительно было заявить о еще одном крупном новичке. И все-таки пока «Атомэнергопром» больше напоминает копилку для акций, чем полноценную вертикально-интегрированную структуру. Возможно, в будущем ситуация изменится, но пока его «дочки» слишком самостоятельны.
Наконец, преступлением было бы не выделить двух новичков рейтинга, несмотря на их позиции в конце списка. Несмотря на относительно небольшой размер выручки ранее они уже попали в список 160 самых дорогих компаний России (с капитализацией от $1 млрд). Речь о представителях новой экономики: «Яндексе» и «Лаборатории Касперского», занявших 491-е и 398-е места соответственно. На место в списке наверняка могла бы рассчитывать новоявленная Mail.ru Group (бывший DST Russia), публикуй она консолидированные финансовые показатели. Проверим в следующем году.

 Индекс

Компания/Место в «Финанс-500»

Исследование

Автолюбители проиграли вкладчикам

«Поиск@Mail.Ru» по заказу журнала «Финанс.» и радиостанции «Вести FM» изучил интерес пользователей интернета к первой десятке крупнейших компаний России в августе 2010 года.
Первые места заняли компании, непосредственно работающие с населением. На Сбербанк пришлось 44% всех исследованных запросов! То есть два пользователя из пяти, которые искали одну из 10 крупнейших компаний России (даже не зная об этом), вбивали в поисковой строке «Сбербанк». На втором месте РЖД с показателем в 28% запросов, здесь разу­меется, помогло введение электронной системы продажи билетов. И замыкает тройку лидеров «Группа ВТБ» (12%).
Другие компании известны широкой пуб­лике значительно меньше. Удивительно даже четвертое место «Газпрома», ведь в обычной жизни мы сталкиваемся не с монополией, а с ее многочисленными «дочками» и «внучками». В частности, из статистики запросов со словом «Газпром» были исключены запросы, содержащие фразы: «Газпром нефть», «Газпром банк» или «Волгарь-Газпром» (футбольный клуб из «Астрахани»). Занять четвертое место по интересу монополия смогла благодаря своему статусу № 1 в российском бизнесе.
Далее без неожиданностей: ВИНК расположились точно в том порядке, в каком находятся в основном списке. Впрочем, если судить по объемам добычи сырья, то «Роснефть» должна была бы обойти «Лукойл». Но компании Вагита Алекперова наверняка «помог» фактор Баркова – вице-президента, попавшего в аварию на своем Mercedes.

Новые энергетические империи
 

Пожалуй, мы увидели лучший старт за все семь лет выхода рейтинга. Сразу на восьмое место выстрелил «Холдинг МРСК» | иллюстрация: Луис А. Торрес-Конса

Реформа РАО «ЕЭС России» завершилась больше двух лет назад, но экс-монополия продолжает поставлять «Финанс-500» крупных дебютантов.
Пожалуй, мы увидели лучший старт за все семь лет выхода рейтинга. С нуля сразу в десятку – в первую десятку – выстрелил «Холдинг МРСК», один из крупнейших наследников бывшей энергомонополии. В прошлом году в списке участвовали его многочисленные дочки, но в этом у госхолдинга наконец-то появилась отчетность по МСФО. Мало того, топ-менеджеры «Холдинга МРСК» периодически говорят о возможном переходе своей компании на единую акцию с межрегиональными «дочками».
С реформой РАО ЕЭС можно связать еще трех дебютантов. «Энергостройинвест-холдинг» – инжиниринговый проект владельцев Evraz Group, специализирующихся на строительстве электросетей. «Татэнергосбыт» появился в результате выделения из «Татэнерго» вместе с ОАО «Генерирующая компания», ОАО «Сетевая компания» и ряда других. Наконец, «Энергострим» представляет собой объединение из сразу 12 региональных сбытовых компаний. Треть из них он приобрел во время распродажи энергоактивов в 2008 году, еще четыре – летом 2009 года у «Коммунальных инвестиций и технологий», а последнюю порцию ему продал миллиардер Михаил Абызов (владелец инжиниринговой «Группы E4») в январе. Понятно, почему инвесторы избавляются от сбытового бизнеса. Оказалось, что здесь очень легко скупить активы («входной билет» дешев), но сколоченной таком образом энергетической империей крайне сложно управлять. «Сбыты», и до кризиса балансировавшие на грани рентабельности, после его наступления первыми оказались под ударом, уйдя в минус. Но почему другие покупают? Участники рынка считают, что «Энергострим» связан с владельцами группы IT-компаний «Оптима». Может, надеются повысить эффективность бизнеса за счет внедрения лучших практик?
Два новичка появились в рейтинге благодаря другой государственной монополии, благоденствующей и поныне. Выручку «Стройгазмонтажу» и «Стройгазконсалтингу» главным образом обеспечивают контракты «Газпрома». № 1 – клиент весьма выгодный, но непостоянный. «Стройгазмонтаж», принадлежащий миллиардеру Аркадию Ротенбергу (другу Владимира Путина, утверждают злые языки), в 2009 году смог увеличил выручку в 13 раз. Зато «Стройгазконсалтинг» Зияда Манасира, такой поддержкой не располагающего, снизил выручку на 11%.

 10 крупнейших новичков

Выросшие и несмешные
 

В отличие от «Тагаза», Выборгскому судостроительному заводу с клиентом повезло. Свою продукцию он продает не капризному потреби­телю-частнику с его вечной нехваткой денег, а «Газпрому» | иллюстрация: Луис А. Торрес-Конса

Каждая компания, потерявшая позиции, теряла их по-своему. Одни пострадали наравне со своей отраслью, на других давила чрезмерная кредитная нагрузка.
«ТС Комус» и «Настюша» находятся в предбанкротном состоянии, так что вряд ли их удастся увидеть в списке следующего года. Но компанией, потерявшей больше всего позиций в рейтинге, стал «Тагаз» – таганрогский производитель автомобилей из машинокомплектов. Его выручка снизилась в 3,5 раза. Во-первых, из-за общего состояния авторынка в 2009 году, во-вторых, завод постепенно сворачивает сборку автомобилей Hyundai. В результате при мощностях, позволяющих собирать 120 тыс. машин в год, в 2009-м «Тагаз» произвел всего лишь 9,5 тыс. (по данным «Автостата»). Откуда взяться выручке с такими продажами?
Напротив, Выборгскому судостроительному заводу с клиентом повезло. Свою продукцию он продает не капризному потребителю-частнику с его вечной нехваткой денег, а «Газпрому». Почти вся выручка ВСЗ, за исключением пары сотен миллионов рублей, приходится на строительство двух полупогружных плавучих буровых платформ для работ на Штокмановском газоконденсатном месторождении.
Интересная тенденция: местные представительства западных компаний серьезно улучшили свои позиции на российском рынке за кризисный 2009 год. Действительно, почему бы и нет. Пока отечественные компании задыхались от нехватки денег, иностранные фирмы обязаны были использовать это в своих интересах. Наиболее удачливыми оказались «Гиперглобус», LG, Media Markt и Philips.

 10 компаний, улучшивших позиции

10 крупнейших компаний по операционной прибыли

10 крупнейших компаний по операционному убытку

10 крупнейших компаний по чистой прибыли

10 крупнейших компаний по чистому убытку

Наиболее рентабельные компании по чистой прибыли

Наиболее рентабельные компании по операционной прибыли

Методика рейтинга «Финанс–500»

На первом этапе подготовки – на основе баз данных, аналитических отчетов, информационных меморандумов эмитентов и публикаций в деловых СМИ мы составили список компаний-кандидатов (около 700), претендующих на место в «Финанс-500». На втором – непубличным компаниям были направлены анкеты с информацией и предложением участия в рейтинге. Параллельно собирались финансовые данные по публичным структурам. Кроме того, подготовка «Финанс-500» анонсировалась на официальном сайте «Ф.». Третий этап – обработка и анализ полученной информации. Основным ранжирующим показателем рейтинга является выручка – наиболее объективный показатель масштаба бизнеса компании.

Бухгалтерский учет. Компании, вошедшие в «Финанс-500», готовят финансовую отчетность по РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета), МСФО (международные стандарты финансовой отчетности) и US GAAP (общепринятые правила бухгалтерского учета США). При подготовке рейтинга приоритет отдавался финансовым данным, подготовленным в соответствии с МСФО или US GAAP, также управленческой отчетности.

Организационно-правовая форма. ОАО (открытое акционерное общество), ЗАО (закрытое акционерное общество), ООО (общество с ограниченной ответственностью), МУП (муниципальное унитарное предприятие), ФГУП (федеральное государственное унитарное предприятие), ГУП (государственное унитарное предприятие, находящееся в собственности субъекта Российской Федерации) и ГК (группа компаний). В класс «группа компаний» выделены участники рейтинга со сложной структурой собственности, как правило, холдинги, предприятия которых не перешли на единую акцию.

Показатели:
Выручка – нетто-выручка от продажи товаров и услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей). Выручка (эквивалентный доход) банка рассчитывается как сумма процентных (до вычета расходов) и чистого непроцентного дохода. Выручка страховой компании вычисляется: по РСБУ – как сумма страховых взносов-нетто по страхованию (иного, чем страхование жизни), вознаграждения и тантьемы по договорам перестрахования и чистого инвестиционного дохода, по МСФО – сумма чистых заработанных премий и чистого инвестиционного дохода. По ряду компаний приведены предварительные, неаудированные или оценочные финансовые данные.

Операционная прибыль – прибыль (убыток) от продажи по РСБУ и операционная прибыль для МСФО и US (UK) GAAP.

Собственный капитал – капитал и резервы для РСБУ и акционерный капитал (без учета доли миноритарных акционеров) для МСФО и US (UK) GAAP.

Курс. Пересчет выручки и прибыли осуществлялся по среднему курсу рубля к доллару за 2009 год – 31,72, за 2008 год – 24,86. Активы и собственный капитал переведены по курсу на 31 декабря 2009 года – 30,24 и 31 декабря 2008 года – 29,38.

Источники информации. Годовые (финансовые) отчеты, информационные меморандумы и анкетные данные компаний, информация ЦБ, РТС, ММВБ, Лондонской и Нью-Йоркской фондовых бирж, «СПАРК-Интерфакс», Defense News, «АвтоБизнесРевю», «Туринфо», аналитические отчеты банков и инвестиционных компаний.
 

Рейтинг крупнейших компаний по итогам 2008 года:
finansmag.ru/95128

160 компаний дороже $1 млрд:
finansmag.ru/95784

100 крупнейших компаний-должников:
finansmag.ru/95312

Книга рекордов журнала «Финанс.»:
finansmag.ru/offline/num358

Как кризис изменил мировоззрение крупнейших компаний?

Наталия Словесникова, директор по стратегическому и управленческому консультированию «НЭО Центра»:
– Кризис заставил компании иначе взглянуть на процессы управления, организацию бизнес-процессов, риск-менеджмент. Новая ситуация, возникшая на рынке вследствие кризиса, потребовала от управленцев умения принимать новые решения. Что-то пришлось кардинально улучшать, а что-то принципиально менять. В первую очередь, это затронуло область оценки рисков, появились новые процессы, которых до этого вообще не существовало. В условиях стабильной докризисной экономики у компаний сложилась определенная уверенность в тенденциях, показателях. Раньше акценты в планировании были смещены и направлены «на сегодняшний день», теперь же приходится заглядывать в будущее и задумываться над перспективами. В целом стоит отметить, что нынешний кризис дал компаниям еще один шанс понять, что кризисы – вещь цикличная, они существовали и раньше. Бояться их не нужно, нужно к ним готовиться. На мой взгляд, многие компании это осознали, поэтому результаты 2010 года окажутся гораздо лучше, чем могли бы быть.

Дмитрий Кувалдин, гендиректор «Грант Торнтон Стоимостное консультирование»:
 – Один из уроков кризиса состоит в том, что такие продукты виртуальной экономики, как, например, деривативы, вдруг оказались не очень-то надежными. Взоры обратились на реальный сектор. Причем начало приходить понимание, что привычные действия по максимальному, так сказать, «отжиму» материальных активов с их последующей продажей уже не так доходны, поскольку производственная база отечественной промышленности, созданная в основном еще в советские времена, уже хорошо «отжата». Поэтому наиболее заметными на рынке стали операции по перераспределению активов. К сожалению, госкомпании не остались в стороне от этого процесса, действуя, разумеется, с использованием большого административного ресурса, то есть не совсем рыночными методами. Вместе с тем, отрадно сознавать, что флагманы отечественного бизнеса начинают концентрироваться на том, что мы, консультанты, называем созданием стоимости.

Сергей Мацоцкий, ­генеральный директор IBS:
– Ушла эйфория, которая была перед кризисом. И, похоже, ушла надолго. С одной стороны, это, наверное, хорошо, потому что мы теперь стали более трезво смотреть на ситуацию и на наше будущее. С другой стороны, печально, так как оптимизм, дерзость, амбиции, характерные для докризисного времени, сошли на нет, сменившись каким-то разочарованием и унынием. Мне кажется, сейчас развитие экономики во многом сдерживают психологическая усталость и разочарование. Очевидно, что пока не появятся снова этот кураж и огонь в глазах у предпринимателей, никакого нового экономического чуда ждать не приходится. Потому текущий 2010 год станет годом стабилизации, но это еще не выход из кризиса. Падение, начавшееся с сентября 2008-го и продолжавшееся до середины 2009 года, вроде бы приостановилось и сменилось относительной стабильностью, которую мы сейчас наблюдаем. Но стабилизация произошла на очень низких уровнях качества экономики. Хочется верить, что в этом смысле 2011 год будет отличаться от предыдущего и запомнится нам как начало новой фазы развития и в эмоциональном, и в реальном плане.

Василий Кошелев, ­президент АКГ «Созидание и развитие»:
– Основная масса «Финанс-500», как и вся российская экономика, представлена компаниями, ориентированными на экспорт полезных ископаемых. В 2009 году большинство компаний сделали упор на сокращение инвестпрограмм, снизили социальные программы для работников, основные силы были брошены на погашение заемных денежных средств. Достаточно высокая стоимость нефти, бурный рост китайской экономики и скромные попытки восстановления европейской и американской экономик позволили российским компаниям-экспортерам восстановиться после падения и достичь докризисных уровней. Однако в третьем квартале 2010 года в экономике Китая, Европы и США наметилось замедление роста, по некоторым макроэкономическим показателям продолжается спад. Это неизбежно отразится на стоимости сырья и, соответственно, на финансовых показателях российских компаний. Если в начале кризиса экономисты гадали, по какому сценарию будет развиваться кризис – U-образному, V-образному или W-образному, то теперь, на мой взгляд, наиболее вероятен последний сценарий. Но анализ финансовой отчетности крупнейших компаний позволяет сделать вывод, что большинство из них подготовились к замедлению экономического роста.

Светлана Романова, старший партнер ГК «Нексиа Пачоли»:
– Опрос, проведенный среди представителей 100 компаний с годовым оборотом от $100 млн и выше, представляющих почти все отрасли российской экономики, показал: значительная их часть ведет активную инновационную деятельность. Такая политика, главным образом, объясняется стремлением компаний повысить конкурентоспособность за счет новых продуктов или необходимостью снижения издержек благодаря внедрению инновационных технологий и модернизации производства.  
Вместе с тем, среди крупнейших российских компаний велика доля тех, стратегия которых не претерпела серьезных изменений. В первую очередь, речь идет об ориентированных на экспорт сырьевых корпорациях. Многие компании, представляющие стратегическую значимость для экономики России, стали объектами мощной государственной поддержки, но не сумели воспользоваться данными возможностями и будут испытывать трудности в вопросах выплат по государственным кредитам.
В 2010 году многие крупные компании, получившие помощь от государства, также увеличат оборот и капитализацию, однако не стоит забывать, что в случае отказа правительства от финансовой поддержки предприятий ситуация может коренным образом измениться.

Михаил Гришакин, старший партнер BDO в России:
– Крупный бизнес  стал более консервативным и сдержанным. Стратегия бурного экстенсивного роста на заемные деньги сменилась стратегией роста эффективности. 
Сырьевые компании столк­нулись с проблемами сбыта, прежде всего на внешних рынках. Это привело к коррекции производственных планов и урезанию производственных издержек.
Компании более высоких переделов (инфраструктурные и из сферы торговли/услуг), ориентированные в большей степени на внутренний рынок, столкнулись со значительным падением потребительского спроса на свою продукцию. Низкий уровень кредитования не дает возможности увеличить внутренний потребительский спрос.
В финансовом секторе консерватизм достиг наивысшего приоритета. Так же, как и в потребительском секторе, упал спрос на банковские продукты, имеют место сложности с привлечением заемного финансирования и, практически нет возможности для привлечения прямых инвестиций извне. Ликвидность как фактор выживания стала не менее значимым параметром качества бизнеса, чем рентабельность. Госбанки создали в рамках своих финансовых групп инвестиционные бизнес-единицы для санации проблемных активов, взятых за долги.