Индекс РТС топчется на уровне осени прошлого года. Если считать за 12 месяцев, мы увидим даже некоторый прирост - с 2050 до 2200 пунктов. Плюс примерно 7%. Прирост этот, однако, не должен вводить в заблуждение. На деле компании стоят меньше. Индикатор, которому в сентябре исполнится 13 лет, умело камуфлирует серьезное удешевление активов. В том числе из-за пресловутых долларовых цен, в которых считается индекс РТС. Рублевый индекс ММВБ за то же время вырасти не смог.

Кстати, если бы биржи разумно не ограничивали вес самых дорогих компаний в индексах, оба индикатора можно было смело отправить в мусорную корзину — поведение рынка отлично бы отражали котировки акций самых дорогих компаний - «Газпрома», «Роснефти», «Лукойла» и Сбербанка.

Они и держат индексы на нынешнем уровне. Хотя двухкратный рост цен на энергоносители соответствующим образом не отразился на котировках акций добывающих компаний. Это означает, что, во-первых, политика правительства по ограничению прибыли нефтедобытчиков эффективна; во-вторых, можно предположить, насколько сильно упали бы индексы, если б в России не было полезных ископаемых.

Посмотрим на акции компаний, которые не связаны с природными благами. Их бизнес быстро растет благодаря увеличению доходов российского населения. Но акции почему-то падают. АДР «Вымпелкома» потеряли почти половину своей стоимости, если считать от начала года. Потери главного совладельца МТС — Владимира Евтушенкова — не столь катастрофичны, но минус 25% в эпоху инфляции способны насторожить любого собственника. Акции «СТС медиа» из логики событий (увеличение стоимости рекламы, ориентация людей на развлекательные ресурсы) должны расти, но мы видим их стремительное падение. В феврале они стоили $31, а теперь уже меньше $22. Акции «Системы-галс» упали за последние двенадцать месяцев вдвое — несмотря на рост цен на российском рынке недвижимости. Еще один «привет» Владимиру Евтушенкову. Бумаги «ПИК» «спикировали» к уровням сентября 2007 года, хотя группу можно назвать очень эффективным девелопером.

Акции X5 Retail Group («Пятерочка» и «Перекресток») скатились к уровню лета прошлого года, несмотря на серьезный рост выручки. Кстати, бумаги конкурента - «Седьмого континента» - оказались более устойчивы, они держатся всего в 10% ниже исторического максимума. Впрочем, возможно, падение еще предстоит — сеть в последние годы упустила шансы по развитию вне пределов Москвы.

Удешевление активов в эпоху сильной инфляции и роста экономики — неплохой шанс для инвесторов, чтобы войти в рынок. Мировой экономический кризис уже наступил, хотя не все это пока понимают. Акции во время кризисов стоят дешевле. Даже бумаги успешных компаний, не говоря уже о тех, которые допустили стратегические ошибки, как, например, Citigroup. Падение бумаг за год в четыре раза, боюсь, не перенесет даже самый хладнокровный российский собственник.